近日來，中國消費者提著一大堆購物袋忙著“血拼”的華麗的照片在全球奢侈品公司的財務報告中隨處可見。但香港珠寶商周大福珠寶金行有限公司(ChowTaiFookJewelleryCo.,簡稱：周大福)的招股說明書中總結出的奢侈品業在中國面臨的風險則給這波看漲中國市場的熱情降了溫。

周大福的招股說明書中的語言大多為套話，但其中也不乏一些真知灼見。

比如，周大福說，黃金地段的零售店面非常稀少，爭取此類店面的競爭非常激烈。周大福在過去三年中年均新增門店數量為179家，并計劃在未來五年再新開500家門店。該公司目前在中國內地、澳門和香港經營著1,506家門店。但就算中國房地產市場如預期的那樣下跌，在黃金地段的進一步快速擴張仍然不易。

此外，盡管周大福在招股說明書中強調了中國市場的增長潛力，但同時也提出警告，認為中國經濟低迷會給公司業務帶來負面影響。比如，同截至2011年3月底的三年中大約38%的復合年均增長率相比，2009年經濟不景氣令周大福的營業額增幅下降了三分之一。

除此之外，周大福還提到了如下不利因素：競爭非常激烈；知識產權保護難以落實；經濟改革和商業法規并不一致；勞動力成本急劇上升。所有這些都有助于解釋為什么該公司94%的門店（即位于中國內地的所有門店）只貢獻了56%的營業額。受因稅率較低而到港澳購物的內地游客的推動，澳門和香港的門店貢獻了剩下44%的營業額。對周大福來說，這給該公司帶拉了另一種風險，那就是中國政府有可能降低內地的稅率。

周大福計劃通過首次公開募股（IPO）出售10.5%的股份，募集28億美元的資金。該公司是未來幾個月計劃在香港公開上市的奢侈品公司之一，另外幾家打算在港上市的公司包括格拉夫鉆石（GraffDiamonds）和Coach。

據經紀商里昂證券（CLSA）透露，這幾家公司都提到了中國市場的潛力，即到2020年中國市場在全球奢侈品市場中所占比重將達到44%，而去年這一數字還只有15%。周大福說，到2015年中國將成為全球最大的珠寶市場。

這種增長潛力是誘人的，但中國市場還處于早期發展階段。未來是有黃金，但投資者眼下不該被這些未來的黃金蒙蔽了雙眼。