□專家解析理性投資黃金期貨

　　記者：黃金期貨可能不適合多數(shù)投資人吧？

　　張垚：與股票基金相比，黃金期貨是小眾市場，操作難度高，不適合多數(shù)人直接參與。但作為專業(yè)投資人，我很喜歡黃金期貨，它具有準(zhǔn)金融期貨特征，走勢與國際市場緊密相關(guān)。據(jù)說奧運會后，上海期貨交易所將下調(diào)黃金期貨的保證金比例和手續(xù)費，今后投資機(jī)會更多。

　　記者：黃金期貨的特色是什么？

　　張垚：首先，黃金期貨與目前國內(nèi)的其他商品期貨品種在基本面分析方法上有很大差異。黃金每年的生產(chǎn)量和消費量比較穩(wěn)定，因此生產(chǎn)和消費對價格影響很小，所以傳統(tǒng)的商品供需對金價影響分析基本無效。

　　其次，黃金期貨被稱為“準(zhǔn)金融期貨”。各國央行和黃金基金的運作對黃金價格影響很大，普通投資者難以把握。

　　再次，黃金定價權(quán)牢牢掌握在國際市場，國內(nèi)金價受國際價格影響非常大，對普通投資者而言，持有黃金期貨有較大的隔夜風(fēng)險。

　　記者：要做黃金期貨，需要注意什么？

　　張垚：千萬不要去搞地下炒金，因為內(nèi)地居民做香港市場或者境外黃金交易不受內(nèi)地法律保護(hù)。投資者交給地下炒金公司的資金安全無法保證，保證金從人民幣兌換成美元、港幣后，流出境外，資金去向不清楚。不要說虧損追不回來，就是保證金都有被公司卷走的危險。投資者一定要到受國家監(jiān)管的期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶，投資上海期貨交易所的黃金期貨。

　　記者 林蘭 王矜

　　炒作過頭黃金股成色轉(zhuǎn)黯

　　目前，A股市場主營黃金的上市公司共有5家，包括山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)、恒邦股份和辰州礦業(yè)。去年下半年以來，在CPI高企、抵御通脹的背景下，即使大盤被腰斬，黃金股仍走出了一輪波瀾壯闊的獨立行情。今年1月初，山東黃金最高價達(dá)239元。4月25日紫金礦業(yè)上市時，最高價達(dá)22元，該股面值為0.1元/股，折算后相當(dāng)于最高價220元。

　　不過，從七月中旬以來，黃金股遭遇重創(chuàng)。目前，五只黃金股聯(lián)袂下跌，除恒邦股份外，均較當(dāng)時有超過40%的跌幅。其中，8月5日紫金礦業(yè)大跌6.94%，收于6.7元，跌破7.13元的發(fā)行價，8月8日收盤價只有6.02元，不到其最高價的1/4。考慮到復(fù)權(quán)因素，山東黃金、中金黃金等也被腰斬。那么，未來黃金股的走勢將是繼續(xù)“跌跌”不休，還是在下跌過程中孕育著機(jī)會呢？

　　黃金價格高位盤整

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃金股走勢取決于黃金價格走向，而黃金價格則主要取決于通貨膨脹、美元趨勢、國際油價和黃金首飾消費等因素。

　　去年8月，次貸危機(jī)爆發(fā)，投資者看淡美國經(jīng)濟(jì)，再加上國際油價一路飆升，金價開始加速上漲，從當(dāng)時的約660美元/盎司，攀升至今年3月最高的1032美元/盎司，7個多月漲了56%。而從2001年7月的約300美元/盎司左右到2007年8月的約660美元/盎司，國際金價達(dá)到100%的漲幅足足用了6年。

　　不過，近來美國頻頻出臺救市政策，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有所好轉(zhuǎn)，支持了美元匯率的走強(qiáng)。此外，國際油價也不斷回落。受此影響，黃金價格直線下跌，上周五已跌破800美元/盎司。申銀萬國分析師桂浩明表示，比較普遍的預(yù)期是如果美元走強(qiáng)的話，黃金的避險功能可能會下降，甚至喪失。德意志銀行發(fā)布報告稱，未來幾年歐元兌美元的疲軟將導(dǎo)致黃金價格逐步下滑，預(yù)計2012年金價將跌到650美元/盎司。

　　機(jī)構(gòu)狂拋黃金股或補(bǔ)跌

　　公開信息顯示，曾經(jīng)偏愛黃金股的機(jī)構(gòu)也開始撤退。7月25日，紫金礦業(yè)A股網(wǎng)下配售部分3.5億股上市，而機(jī)構(gòu)在解禁后大肆拋售。

　　當(dāng)日，紫金礦業(yè)的成交近2.1億股。其中，一家名為“其他40461”的席位，凈賣出2.76億元，賣出的股份數(shù)量高達(dá)3500萬股。當(dāng)日凈賣出的席位中，還有多家可能是基金專用席位和中金公司的席位，而且都是凈賣出。

　　目前，除山東黃金外，其余4只黃金股都公布了今年的中報，其動態(tài)市盈率均高于市場平均水平，辰州礦業(yè)甚至達(dá)到了31倍，市凈率更是高高在上。“今年上半年，黃金價格是從高點起漲，創(chuàng)新高，再回到原點。”興業(yè)證券分析師伍闊認(rèn)為，黃金價格還受到新資源稅征收方案可能出臺的影響，而最為重要的因素是黃金企業(yè)在金價高漲的過程中，毛利率卻呈現(xiàn)下降趨勢，這反映出黃金企業(yè)面臨很大的成本壓力，一旦金價上漲的趨勢反轉(zhuǎn)，黃金企業(yè)的盈利能力預(yù)計將大幅下降，再加上市場整體估值水平不斷下行，對估值水平較高的黃金股仍建議回避。 記者 朱雷