□專家解析理性投資黃金期貨

　　記者：黃金期貨可能不適合多數投資人吧？

　　張垚：與股票基金相比，黃金期貨是小眾市場，操作難度高，不適合多數人直接參與。但作為專業投資人，我很喜歡黃金期貨，它具有準金融期貨特征，走勢與國際市場緊密相關。據說奧運會后，上海期貨交易所將下調黃金期貨的保證金比例和手續費，今后投資機會更多。

　　記者：黃金期貨的特色是什么？

　　張垚：首先，黃金期貨與目前國內的其他商品期貨品種在基本面分析方法上有很大差異。黃金每年的生產量和消費量比較穩定，因此生產和消費對價格影響很小，所以傳統的商品供需對金價影響分析基本無效。

　　其次，黃金期貨被稱為“準金融期貨”。各國央行和黃金基金的運作對黃金價格影響很大，普通投資者難以把握。

　　再次，黃金定價權牢牢掌握在國際市場，國內金價受國際價格影響非常大，對普通投資者而言，持有黃金期貨有較大的隔夜風險。

　　記者：要做黃金期貨，需要注意什么？

　　張垚：千萬不要去搞地下炒金，因為內地居民做香港市場或者境外黃金交易不受內地法律保護。投資者交給地下炒金公司的資金安全無法保證，保證金從人民幣兌換成美元、港幣后，流出境外，資金去向不清楚。不要說虧損追不回來，就是保證金都有被公司卷走的危險。投資者一定要到受國家監管的期貨經紀公司開戶，投資上海期貨交易所的黃金期貨。

　　記者 林蘭 王矜

　　炒作過頭黃金股成色轉黯

　　目前，A股市場主營黃金的上市公司共有5家，包括山東黃金、中金黃金、紫金礦業、恒邦股份和辰州礦業。去年下半年以來，在CPI高企、抵御通脹的背景下，即使大盤被腰斬，黃金股仍走出了一輪波瀾壯闊的獨立行情。今年1月初，山東黃金最高價達239元。4月25日紫金礦業上市時，最高價達22元，該股面值為0.1元/股，折算后相當于最高價220元。

　　不過，從七月中旬以來，黃金股遭遇重創。目前，五只黃金股聯袂下跌，除恒邦股份外，均較當時有超過40%的跌幅。其中，8月5日紫金礦業大跌6.94%，收于6.7元，跌破7.13元的發行價，8月8日收盤價只有6.02元，不到其最高價的1/4。考慮到復權因素，山東黃金、中金黃金等也被腰斬。那么，未來黃金股的走勢將是繼續“跌跌”不休，還是在下跌過程中孕育著機會呢？

　　黃金價格高位盤整

　　業內人士認為，黃金股走勢取決于黃金價格走向，而黃金價格則主要取決于通貨膨脹、美元趨勢、國際油價和黃金首飾消費等因素。

　　去年8月，次貸危機爆發，投資者看淡美國經濟，再加上國際油價一路飆升，金價開始加速上漲，從當時的約660美元/盎司，攀升至今年3月最高的1032美元/盎司，7個多月漲了56%。而從2001年7月的約300美元/盎司左右到2007年8月的約660美元/盎司，國際金價達到100%的漲幅足足用了6年。

　　不過，近來美國頻頻出臺救市政策，經濟數據也有所好轉，支持了美元匯率的走強。此外，國際油價也不斷回落。受此影響，黃金價格直線下跌，上周五已跌破800美元/盎司。申銀萬國分析師桂浩明表示，比較普遍的預期是如果美元走強的話，黃金的避險功能可能會下降，甚至喪失。德意志銀行發布報告稱，未來幾年歐元兌美元的疲軟將導致黃金價格逐步下滑，預計2012年金價將跌到650美元/盎司。

　　機構狂拋黃金股或補跌

　　公開信息顯示，曾經偏愛黃金股的機構也開始撤退。7月25日，紫金礦業A股網下配售部分3.5億股上市，而機構在解禁后大肆拋售。

　　當日，紫金礦業的成交近2.1億股。其中，一家名為“其他40461”的席位，凈賣出2.76億元，賣出的股份數量高達3500萬股。當日凈賣出的席位中，還有多家可能是基金專用席位和中金公司的席位，而且都是凈賣出。

　　目前，除山東黃金外，其余4只黃金股都公布了今年的中報，其動態市盈率均高于市場平均水平，辰州礦業甚至達到了31倍，市凈率更是高高在上。“今年上半年，黃金價格是從高點起漲，創新高，再回到原點。”興業證券分析師伍闊認為，黃金價格還受到新資源稅征收方案可能出臺的影響，而最為重要的因素是黃金企業在金價高漲的過程中，毛利率卻呈現下降趨勢，這反映出黃金企業面臨很大的成本壓力，一旦金價上漲的趨勢反轉，黃金企業的盈利能力預計將大幅下降，再加上市場整體估值水平不斷下行，對估值水平較高的黃金股仍建議回避。 記者 朱雷