上周，國際金價(jià)出現(xiàn)了近兩年以來的最大單周跌幅，上市不久的上期所黃金期貨也創(chuàng)造了合約上市以來的首個(gè)跌停板。在美元貶值和美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的雙重包圍之下，國際金價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，使得黃金市場的新老投資者信心面臨極大的考驗(yàn)，市場分歧也尤為激烈。
　　即便如此，黃金市場受到越來越多投資的關(guān)注已是不爭的事實(shí)，各路資金越來越充分地在各種類型的黃金市場中表達(dá)各自的意愿。資金的快速流入正在悄悄地改變黃金市場的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)，同時(shí)對于金價(jià)的樂觀預(yù)期依然是市場的主流觀點(diǎn)。
　　應(yīng)對波動(dòng)心態(tài)迥異
　　3月18日，隨著美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率調(diào)低75個(gè)基點(diǎn)，美元匯率不降反升，導(dǎo)致國際金價(jià)應(yīng)聲跌破1000美元/盎司的整數(shù)關(guān)口。在其后三個(gè)交易日中，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)下滑達(dá)到94.22美元。
　　國際金價(jià)的劇烈波動(dòng)也帶動(dòng)了國內(nèi)黃金期貨價(jià)格自上市以來首次收盤封于跌停價(jià)位。這對于投資者的信心造成了不小的沖擊。
　　張先生是今年入市的新期民，也是黃金期貨上市前在期貨公司“排隊(duì)開戶”者中的一員。“從黃金期貨上市開始，我就以月供的心態(tài)不斷買入黃金期貨0806合約”他對記者說，“因?yàn)閺拿涝�的走軟趨勢和美國�?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的角度看，對于黃金能有長期的支持。”
　　因?yàn)檫M(jìn)行的是長線投資，張先生分別在1月16日、2月18日和3月17日各建立了4手黃金的多頭頭寸，持倉均價(jià)在221.30元/克左右，而經(jīng)歷了3月20日和21日兩天的暴跌后，盡管目前金價(jià)有所反彈，但張先生在周四的頭寸浮虧也已經(jīng)達(dá)到了91000元左右。
　　“盡管現(xiàn)在出現(xiàn)了浮虧，但我的頭寸保證金和總權(quán)益的比例還在八成左右，還沒有到我無法忍受的程度”他對記者說，“而且，近兩天美元的走勢重新回到了弱勢，因?yàn)檠巯旅绹�的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和耐用品訂單還并沒有因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)此前的降息而有改良。如果要對金價(jià)重新評估的話，至少要到今年一季度美國的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來。”
　　張先生所屬期貨公司的市場部經(jīng)理對記者表示，對于沖著黃金期貨而來的新期民來說，黃金價(jià)格將長期上漲的預(yù)期是他們?nèi)胧械幕�本假設(shè)。因?yàn)槭情L線投資，他們的倉位并不會(huì)太重，即便黃金價(jià)格出現(xiàn)較為劇烈的波動(dòng)，一般也很少有主動(dòng)平倉的狀況。“而如果從賬戶盈虧上來說，沖著黃金期貨來的新投資者都被‘殺得差不多了’”，這位市場部經(jīng)理說。
　　而對另一類投資者來說，黃金期貨卻并不像黃金那樣代表光彩和永恒。楊先生是另一家期貨公司的現(xiàn)場客戶。這類客戶一般而言都意味著擁有較大的資金量和頻繁的交易。
　　“黃金價(jià)格在1000美元以上本身就是很敏感的，這意味著黃金價(jià)格在這一位置會(huì)有比以往更明顯的波動(dòng)”楊先生對記者說。由于日內(nèi)交易的低成本，楊先生一般會(huì)以幾乎滿倉建立黃金期貨頭寸，只要有3個(gè)點(diǎn)的虧損就會(huì)止損，而對盈利的頭寸會(huì)進(jìn)行保留。很多時(shí)候，每天都能進(jìn)行20筆以上的交易。自黃金期貨上市以來，他的累計(jì)盈利達(dá)到了100%以上。
　　“無論從目前的技術(shù)價(jià)位還是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息兌美元的影響來看，都存在很大的不確定性。所以在這個(gè)時(shí)候，還是少一點(diǎn)自己的主觀預(yù)期比較好”，他說。
　　金市結(jié)構(gòu)悄然改變
　　在黃金價(jià)格突破1000美元/盎司歷史紀(jì)錄的同時(shí)，黃金市場的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著改變。
　　因?yàn)辄S金價(jià)格的高企，在黃金需求總量中占比超過六成的首飾制造消費(fèi)正在受到嚴(yán)重的沖擊。從目前公布的數(shù)據(jù)看，全球最大的黃金需求國印度1月進(jìn)口黃金總計(jì)僅24噸，同比下降72％。
　　世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）在中東、土耳其和巴基斯坦的常務(wù)理事巴拉卡特稱，印度2008年黃金進(jìn)口已經(jīng)下降，主要原因在于黃金的高價(jià)削弱了消費(fèi)需求。截至目前，印度黃金的主要來源地迪拜今年的零售珠寶銷售數(shù)量已經(jīng)下降超過20％。
　　與此同時(shí)，黃金的投資需求卻因?yàn)槊涝�的弱勢和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不確定而持續(xù)上升。以黃金零售投資的主要類別——黃金ETF為例，世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年四季度黃金ETF的投資額同比上升了26%。截至3月26日，全球最大的黃金ETF——Street Tracks Gold Trust持有的黃金達(dá)到634.06噸，甚至高于中國央行的黃金儲(chǔ)備總量。
　　同時(shí)，在黃金期貨的投資方面，盡管上周美聯(lián)儲(chǔ)的降息促使了部分基金撤出黃金期貨市場，但其持有的COMEX黃金期貨凈多頭寸依然達(dá)到192009張合約，居于歷史高位。
　　有分析師認(rèn)為，在判斷黃金需求的整體面貌時(shí)，投資者需要比以往更關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，而不是實(shí)際的消費(fèi)需求情況。特別是基金在黃金期貨上的頭寸狀況更應(yīng)引起關(guān)注。而在供應(yīng)方面，南非黃金供應(yīng)中斷的缺口正被中國黃金產(chǎn)量的上升所彌補(bǔ)，而中央銀行的售金行為也相對穩(wěn)定。國內(nèi)黃金期貨市場方面，隨著商業(yè)銀行獲準(zhǔn)參與黃金期貨交易，國內(nèi)的黃金期貨市場有望進(jìn)一步的活躍，對于短線炒金者更為有利。
　　金價(jià)預(yù)期依然樂觀
　　對于未來的金價(jià)預(yù)期，世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告認(rèn)為，金價(jià)將維持強(qiáng)勁。盡管創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)的金價(jià)目前已使消費(fèi)需求放緩，但需求將回到過去水平，因消費(fèi)者已經(jīng)適應(yīng)了新的價(jià)格。預(yù)計(jì)需求將維持現(xiàn)狀，因?yàn)橛《认�費(fèi)者堅(jiān)信黃金的價(jià)值，同時(shí)中國的需求增長也十分強(qiáng)勁。
　　世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，金價(jià)今年以來已大幅上漲了19％，2007年上漲27％，主要?dú)w因于堅(jiān)挺的油價(jià)引發(fā)的通脹擔(dān)憂和美國進(jìn)一步降息的可能性推升了黃金作為替代投資品的吸引力。目前存在多種因素支撐金價(jià)走強(qiáng)，它們未來將繼續(xù)存在。同時(shí)金價(jià)也受到未來3至5年供應(yīng)持平或減少預(yù)期的支撐。
　　投資管理公司貝萊德近期的預(yù)期認(rèn)為，黃金供應(yīng)未來將繼續(xù)吃緊，其價(jià)格將保持穩(wěn)步上漲的趨勢，可能突破上周創(chuàng)下的每盎司1030美元紀(jì)錄高點(diǎn)。
　　但也有分析師對于金價(jià)后市表現(xiàn)的預(yù)期較為保守。海通期貨研發(fā)中心總經(jīng)理宋啟虎認(rèn)為，目前的黃金價(jià)格已經(jīng)反映了總體供需狀況，金價(jià)甚至其他商品的牛市可能已經(jīng)進(jìn)入了中后期。